从全球来看，我国镍资源占比较低，且主要以硫化矿为主，开采难度较大，成本也处在偏高水平。国内的镍矿主要储量地在甘肃地区，占比达到62%。2019年全球原生镍产量为242万吨，国内产量80.5万吨，占比约为33.3%;2019年原生镍消费量为246万吨，国内需求为130.7万吨，同比增加11.0%。由于国内不锈钢产能的持续释放，2020年我国原生镍需求将出现攀升。另外，目前印尼镍矿出口缺量难以由别的地方弥补，菲律宾镍资源面临枯竭，危地马拉运输至我国运费较高，没有价格优势。

　　事实上，镍产业链条相对较短，但由于冶炼工艺较多，下游需求品类繁杂，实际研究需要覆盖较多产品。从原料端出发，镍的生产原料可分为硫化镍矿和红土镍矿两种，硫化镍矿大多数都用在生产电解镍，红土镍矿加工为镍生铁后，用于不锈钢冶炼。两者在某种情况下也能够直接进行相互转化，红土镍矿生产的镍生铁能转换为高冰镍，再进一步冶炼为电解镍，但通过此法冶炼而成的电解镍相对会有更多杂质，在高端应用中较少使用。

　　对于当前不锈钢市场情况，国联期货不锈钢研究员李志超表示，目前市场现货资源尚可，300系少部分规格冷轧产品偶有缺货，市场氛围变暖。本月上旬热轧开启的涨势逐渐蔓延到冷轧，但经销商稳价出货居多，有让利促成交之意。此外，钢厂开出的期盘价格多为平盘，市场接货情况踊跃。近期镍板、镍铁、铬铁及304废料等不锈钢原料价格均出现了不同程度的下跌，不锈钢生产所带来的成本随之下降，支撑减弱。

　　“今年的不锈钢价格主要是由原料推动上涨，进入9月后，随着下游消费量连续两个月下滑，价格持续上涨变得不可持续，钢价快速回落。”有市场人士表示。

　　李志超还和记者说，10月份我国镍矿进口同比大幅度增长，当前镍铁厂备库较为充分，依据市场反馈情况，大部分企业已备货至明年3、4月份。与此同时，目前部分镍铁厂开始检修，镍铁的价格虽然下挫，但成交量一般。

　　上海钢联分析师谢新也认为，目前全国大钢厂因为镍铁企业的减产，逐渐增加镍铁的备货周期。但钢厂倾向于签订长单，锁定远期价格，实际价格仍存在下移压力。虽然国内仍有计划投产的镍铁生产线，但受制于近期的环保限产和企业亏损，当前产量不及今年7月水平。根据统计，目前镍铁整体产量较今年极值预估减少2万吨实物。

　　对于此前市场传出的钢厂减产消息，谢新表示，目前没再次出现实际意义上的减产行为，全市场基本满产。据统计，2019年32家不锈钢粗钢产能3230万吨，其中3月份产能利用率最高，2020年产能增量预计主要会出现在下半年。在原料方面，预计明年NPI需求将有较大增量，印尼青山的镍铁含量能达到13%，基本达到冶炼300系不锈钢的比例。因此，一级镍在不锈钢产业内的需求量或出现回落。

　　高碳铬铁方面，在李志超看来，出厂价自10月初开始一路下跌，目前跌幅已达600元/吨。铬铁的价格大大走低与两个因素相关：一是现货供应充足，北方地区产量恢复;二是宝钢德盛、太钢、青山集团等几大钢厂近期均下调高碳铬铁采购价。废不锈钢方面，11月跌幅较大，已跌破每吨万元关口。前期不锈钢价格开始下跌时，废料因资源较少，紧俏程度较高，价格一度平稳，但后期不锈钢现货价格大大下挫，废料价格也随之下调，跟跌现货。

　　“国内不锈钢市场面临较为严重的产能过剩问题，供应累积明显。”上述市场人士告诉期货日报记者，同时，热轧的原料成本占比在74%以上，但利润率仅为1%左右，行业利润被原料端侵蚀。相对于热轧，冷轧产能过剩问题更为显著。约40%的热轧不需要经过冷轧加工而直接用于工业，同时冷轧产能今年超过热轧，并将继续增加，因此冷轧供应过剩压力更大。但从需求端观察，多个方面数据显示，2019年不锈钢表观消费同比增速在13.5%，产量增速为11.8%，需求增速高于供应。

　　光大期货分析师戴默认为，当前国内市场的热轧白皮供应超需求现象较严重，销售压力比较大。由于我国消费水平的逐步的提升，部分产品实现了不锈钢对普碳钢的替代，短期内不锈钢终端需求低迷，但长期看来，需求将趋于稳定。

　　在永安期货有色分析师毛兆豪看来，近期随着镍价的持续走低，不锈钢价格虽然也有下跌，但下跌幅度明显小于纯镍，不锈钢利润得以修复。不锈钢基本面仍然是高产量和高库存，12月份钢厂产量排查有明显下滑，同时佛山地区库存也出现下滑，不锈钢基本面有边际改善的迹象。但不锈钢利润的修复有可能会使钢厂的减产没有到达预期，春节期间的季节性累库也会使不锈钢基本面继续恶化，进而造成钢厂和贸易商持续压货，金钱上的压力增加，甚至导致部分钢厂仓库存储集中抛售，对不锈钢形成更大的利空。

　　“目前属于常规的淡季行情，现货成交相对弱势。特别在前期价格持续向下的情况下，各方都持谨慎观望态度。”李志超表示，虽然市场频繁传出钢厂减产、检修等声音，但目前来看，产量的削减并没有使高企的库存出现迅速下降，说明下游需求持续疲软，库存去化并不乐观，不锈钢价格短期低迷无法避免。

　　从行业总的来看，毛兆豪认为，当前不锈钢的产业整合已接近尾声，头部公司的产量集中度空前，对上下游的掌控力度有很大提高。同时，未来不锈钢的消费增长依然可期，不锈钢下游的多样化也对钢厂的产品提出新的挑战。现阶段的不锈钢企业各有侧重点、各有优势，进一步整合的难度较大。未来钢厂间竞争压力缓解之后，不锈钢利润势必将恢复升势。

　　在毛兆豪看来，不锈钢产业整合的完成将提出新的课题，如何完善不锈钢交割制度，加强不锈钢和镍之间的套利操作，都是未来需要面对的问题。只有急市场之所急，才能引导市场更好发展，不锈钢期货要走的路还很长。返回搜狐，查看更加多